Työsuhde Optio-Oikeus Powerpoint Esitys

Slideshare käyttää evästeitä toimivuuden ja suorituskyvyn parantamiseksi ja antaa sinulle mainontaa. Jos jatkat sivuston selaamista, hyväksyt evästeiden käytön tällä verkkosivustolla. Katso käyttöehdot ja tietosuojakäytäntö. Slideshare käyttää evästeitä toimivuuden ja suorituskyvyn parantamiseksi ja antaa sinulle mainontaa. Jos jatkat sivuston selaamista, hyväksyt evästeiden käytön tällä verkkosivustolla. Katso yksityiskohtia koskevat käyttöehdot ja käyttöehdot. Tutustu kaikkiin suosikkikohteisiisi SlideShare-sovelluksessa Hanki SlideShare-sovellus Tallenna myöhempään asti offline-tilaan Jatka mobiilisivustoon Lataa kirjautumistunnukset Kaksoisnapauttamalla voit pienentää Osakepääoman käsitteleminen Jaa tämä SlideShare LinkedIn Corporationin kopio 2017Slideshare käyttää evästeitä parantaakseen toimintoja ja suorituskykyä , ja antaa sinulle asianmukaista mainontaa. Jos jatkat sivuston selaamista, hyväksyt evästeiden käytön tällä verkkosivustolla. Katso käyttöehdot ja tietosuojakäytäntö. Slideshare käyttää evästeitä toimivuuden ja suorituskyvyn parantamiseksi ja antaa sinulle mainontaa. Jos jatkat sivuston selaamista, hyväksyt evästeiden käytön tällä verkkosivustolla. Katso yksityiskohtia koskevat käyttöehdot ja käyttöehdot. Tutustu kaikkiin suosikki aiheeseesi SlideShare-sovellukseen Hanki SlideShare-sovellus Tallenna myöhempään asti offline-tilaan Jatka edelleen mobiilisivustolle Lähetä kirjautuminen Kirjaudu kaksoisnapauttamalla napauttamalla Työntekijän optioita 101 Jaa tämä SlideShare LinkedIn Corporationin kopio 2017Employee Stock Options - PowerPoint PPT Presentation Transcript ja esittelijää koskevat huomautukset Otsikko: Työntekijöiden optio-oikeudet 1 Työntekijän optio-oikeudet Justin Hovisin esittämä Wilson Kwong Jessica vandenAkker 2 Outline Yleiskatsaus optio-oikeuksista ja osakepohjaisista korvauksista Osakeperusteiset korvaukset Microsoftin optio-oikeudet Ciscon 3 Mitkä ovat optio-oikeudet 4 Stock Options työntekijän muoto korvaus Optio-apurahat oikeuttavat ostamaan tietyn osakemäärän tiettyyn hintaan (toteutushinta) tietyn päivämäärän tai sen jälkeen (harjoituksen ajankohta) myöntämispäivä on päivä, jona optio annetaan työntekijälle 5 optio-oikeuksien ominaisuudet tietysti tietyllä ajanjaksolla, sanoa 25 tulee käyttöön vuosittain Ei-siirrettävissä yleensä menetettävissä i F: n työntekijä poistuu yrityksestä Kun yritys harjoittaa yritystä, se yleensä antaa uusia osakkeita tai ostaa osakkeita markkinoilta 6 Optio-oikeuksien ominaisuudet (Executive Excess Exchanges) Optio-ohjelmat, jotka annetaan viidelle johtajalle Työntekijöiden oikeudet (ESO) optio-ohjelmat, jotka ovat käytettävissä vähintään 50 kokopäiväistä työntekijää varten 7 ExSOs ESOs ESOs on yli 90 optio-oikeuksien arvosta Pääasiallinen erä on korvauksen arvo ExSO: n korkeammat yksittäiset arvot Päähuolenaiheena on ylin johto 8 Miksi Stock Options Agency Teoria Optio-oikeuksilla pyritään minimoimaan hallinnan ja omistuksen erottamisen ongelma Vaihto-optiot auttaisivat johtoa ajattelemaan ja toimimaan omistajina Uusiin yritysryhmiin kuuluvia yrityksiä korkealla älyllisellä pääomalla 9 Optio-oikeuksien sisäinen arvo Varaston sisäinen arvo optio on sen markkinahinta myöntämispäivänä vähennettynä toteutushinnalla Markkinahinta annetulla ajankohdalla Harjoittelun hinta Sisäinen arvo 10 S optio-oikeudet Optio-oikeuksien käypä arvo on sisäinen arvo sekä aika-arvo, joka sisältää varaston volatiliteetin sen ansaintajakson aikana. 2 Arvostusmenetelmät Binomial (Lattice) - malli BlackScholes-malli 11 Optio-oikeuksien Fair Value BlackScholes-menetelmä edellyttää optiot ovat vapaasti siirrettävissä ja sijoittaja on täysin suojattu. Vähemmän tarkkoja pitempiaikaisille optioille. Hallinnoinnin manipulointi arvion mukaan. 12 Työntekijöiden optio-oikeuksien kirjanpidon historia. APB 25 (1972) Kulukirjaus on käypää arvoa tai sisäistä määrää. asettaa optio-oikeuden käyvän arvon, joka vastaa markkina-arvoa myöntämispäivänä, jolloin kirjataan 0 kulua. 13 Tilinpäätöksen historia työntekijöiden optio-oikeuksille FAS 123 (1993) Tilinpäätösstandardilautakunta (FASB) kannustaa käyttämään käypään arvoon perustuvia menetelmiä, liitetiedoissa, mutta yritykset voisivat silti käyttää sisäistä menetelmää. 14 Tilinpäätöksen historia työntekijöiden optio-oikeuksista FAS 123 (2004 - tarkistettu) FASB teki optio-oikeuksien käypään arvoon arvostamisen menetel - män kaikkiin vuosikertomuksiin ja osavuosikatsauksiin 15.6.2005 jälkeen 15 Arvostuksen vertailu Muunnettu esimerkki Rahoituksen myöntämispäivä (1.1., 1. vuosi) Optio-oikeus, joka on myönnetty lakkohinnoilla 100 ja BlackScholes arvo 16 Harjoituksen päivämäärä 1.1., 2. vuosi Harjoittanut 1. tammikuuta, 3. vuosi, markkinahinta 121 Esimerkki otetuista optio-oikeuksista Joseph Ul, Ara Volkan, Ron Best ja Gerald Lobo uudistettiin (2003, s. 37) 16 Modifioitu esimerkki menetelmistä Kirjanpito Intrinsic Method 123103 Dr. Cash 100 Kr. Common Stock 100 Accounting Under FAS 123 123101 Dr. Optio Expense 16 Kr. Paid-in Capital Options 16 123103 Dr. Cash 100 Dr. Paid-in pääoma-asetukset 16 Kr. Tavallinen varastossa 100 Kr. Maksettu pääoma 16 17 FAS 123 (tarkistettu 2004) Sallii korvauskustannusten uudelleenarvostuksen jokaisena ajanjaksona nykyisten hintamuutosten ja menettämien sisällyttämiseksi kaikkiin osakepohjaisiin korvauksiin, mukaan lukien optio-oikeudet, rajoitetut osakkeet ja rajoitetut osakkeet 18 Vaihtoehtoja Optio-oikeudet Rajoitetut osakkeet Rajoitetut osakeomistukset Osakepalkkiojärjestelmät (EMPP) Osakepääoman korotus (SAR) 19 Stock-Based Compensation tulevaisuus Monet yritykset ennakoivat tilinpäätöksen laatimisperiaatteiden muuttamista ja ovat muuttaneet korvausmenetelmänsä Coca-Cola Amazon IBM Microsoft 20 Miksi Rajoitettu Varastot Vähemmän riski Hallintovirkamiesten motivaatio omistajaohjaukseen Omistajalla on lisäksi oikeus saada osinkoja ja äänioikeuksia Verotukselliset edut, kun tulospalkkio perustuu 21 Johtopäätökset Kirjanpitostandardit ovat voimakkaasti vaikuttaneet korvauksen muotoon Viimeaikaiset muutokset ovat motivoineet yrityksiä löytämään tehokkaampia korvausmenetelmiä. löytyy porsaanreikiä (ts ) 22 MICROSOFT 23 Microsoftin liiketoiminta-alueet 1) asiakas 2) palvelin ja työkalut 3) tietotyöläiset 4) yritysratkaisut 5) MSN 6) langattomat ja sulautetut palvelut 7) koti ja viihde 24 osakekohtainen korvaus 2004 5,73 miljardia dollaria 2003 3,75 miljardia dollaria 2002 3,78 miljardia dollaria 2001 Nettotulot olisivat 2,7 miljardia vähemmän, jos se ilmoitettiin uudelleen SFAS123 hyväksyttiin verotuksessa 2003 25 Executive Compensation Bill Gates ja Steve Ballmer palkka 591 000 Ei optio-oikeuksia Ei optio-oikeuksia 26 Muut päälliköt, J. Allchin käytti 5,9 miljoonaa osaketta ja omisti 7,2 miljoonaa käyttämättömiä optioita. J. Raikes käyttää 37 miljoonaa osaketta ja omistaa 7,2 miljoonaa käyttämättömiä optioita. Toimitusjohtajat ja johtajat omistavat 30 osaketta 27 Laimennettu EPS 2004 EPS 0,75 2003 EPS 0,69 Verotuksen jälkeen osakepohjaisen korvauksen jälkeen EPS oli 0,35 ja 0,23 vastaavasti Vähennys 53 ja 67 28 Työntekijöiden optioiden siirto Vuonna 2004 optio-ohjelma JP Morganin kanssa täytti 344,6 miljoonan optio-ohjelman (55) yhteensä 2,21 miljardin kirjaamattomat korvauskulut 29 Työntekijöiden valinnat Siirto JP Morgan maksoi 382 miljoonaa euroa Keskimääräinen keskiarvo 1,10 euroa / optio Hinta suhteessa 3 viikkoon keskimäärin Microsoftin osakekurssin päätöskurssi 30 Työntekijöiden optio-oikeudet Siirtoihin oikeuttavat siirto-optiot olivat 33 tai korkeammat Vaihtoehdot syvällä rahalla Mahdollinen syy alhaiseen siirtohintoihin Kaikki irtisanotut optiot siirtyivät siirron jälkeen 31 Stock Awards (rajoitettu osakekurssi) Siirtyminen optio-oikeuksista osakepalkkioihin Antaa aiempaa ennustettavampia pitkän aikavälin palkkioita kuin optioihin Perustuu erikseen määriteltyihin tulosmuuttujista 32 Stock Awards cont Yleisesti 3 vuoden ansaintajakso 5 vuoden poistoaika Stock Awards ei ole kovin selkeä tilinpäätöksessä Stock-optioilla oli jäljellä oleva määrä ja lakko hinnat 33 Erityiset osingot 3,00 osinko maksettu joulukuussa 2004 Yli 30 miljardia euroa maksettu Osingonmaksun hyväksyminen aikaisempaan osakekohtaiseen ohjelmaan tehdyistä muutoksista 34 Erityinen osingonjako Teorian mukaan osakekurssi laskee osingonjaon perusteella osingonmaksun jälkeen Optiot ei yleensä ole suojattu osingoista 35 Harjoitushintojen muutos Uusi lakkohinto (sulkeutumishinta-3) Sulkeminen Hinta x Osingonjako strike Price Strike - hinta laskee alle 3 36 Osakkeita, jotka ovat optio-oikeuksia Osakkeiden määrä Post-Div-sulkemishinta (sulkemishinta - 3) x Osakkeiden lukumäärä edeltävä 37 Yleiskatsaus Microsoft otti nopeasti käyttöön osakekorvauksen kirjanpidon ( 2003) Päättänyt optio-oikeuksien asteittaisesta lopettamisesta Maksettu suuren osingonjaosta 38 (Ei transkripti) 39 Yrityksen yleiskatsaus Maailmanlaajuinen Internet-verkostojen johtaja Vuonna 1984 perustettu Exchange NASDAQ Ticker CSCO Osakehinta 18 Lyhyesti maailman arvokkaimpia yritys 40 (Ei transkriptiä) 41 Tuloslaskelma 2004 Tulos 22B Tulos (raportoitu) 4.4B EPS (laimennettu) 0,62 Käteinen liiketoiminnasta 7.1B Luvut, joihin sovelletaan pro forma-säätöä Optioita, joiden arvo on sisäinen arvo APB: n 25 mukaisesti 42 (Ei transkriptiä ) 43 Pro forma - oikaisu Black-Scholes - optioiden hinnoittelumalli kehitettiin käytettäväksi arvioitaessa kaupankäynnin kohteena olevien optioiden arvoa, joilla ei ole oikeuden syntymisrajoituksia ja jotka ovat täysin siirrettävissä. Lisäksi vaihtoehtoiset hinnoittelumallit edellyttävät erittäin subjektiivisia oletuksia, mukaan lukien odotetut osakekurssien volatiliteetti ja odotettavissa oleva elämä. Koska yhtiön työntekijöiden optio-oikeuksilla on ominaisuuksia, jotka eroavat huomattavasti kaupankäynnin kohteena olevista vaihtoehdoista, ja koska subjektiivisten tulo-oletusten muutokset voivat vaikuttaa olennaisesti arvioon, johtoelimen lausunnossa olemassa olevat arvostusmallit eivät anna luotettavaa arvoa yhtiön työntekijöiden optio-oikeuksia. 44 (Ei transkriptiä) 45 (Ei transkriptiä) 46 Hallinnointipalkkio 47 Tilinpäätösperiaatteet 2004 48 Optio-apurahat Verot 2004 49 Toimitusjohtajan osakeomistus (4) Sisältää optiot 30 876 667 osakkeen hankkimiseen (11) Sisältää optiot 100 000 osakkeen hankkimisesta 50 Päätelmät Yksi pahimmat tekijät, jotka käyttävät liiallisia ESO - ja ExSO-järjestelmiä Vaikutus osakkeen arvostukseen Tulevaisuuden korvausstrategiat 51 The End Thank You PowerShow on johtava esitystekstin jakamisen verkkosivusto. Onko sovelluksesi liiketoiminta, miten, koulu, lääketiede, koulu, kirkko, myynti, markkinointi, verkkokoulutus tai vain hauskaa? PowerShow on erinomainen resurssi. Ja mikä parasta, suurin osa sen hienoista ominaisuuksista on ilmaisia ​​ja helppokäyttöisiä. Voit käyttää PowerShow-ohjelmaa löytää ja ladata esimerkkejä sähköisistä PowerPoint-ppt-esityksistä lähes kaikista aiheista, joita voit kuvitella, jotta voit oppia omien diojen ja esitysten kehittämiseen ilmaiseksi. Tai käytä sitä löytääksesi ja lataamalla laadukkaita PowerPoint-esityksiä, joissa on esityksiä tai animoituja dioja, jotka opettavat, miten voit tehdä jotain uutta, myös ilmaiseksi. Tai käytä sitä lataamalla omat PowerPoint-diat, jotta voit jakaa ne opettajille, luokalle, opiskelijoille, päämiehille, työntekijöille, asiakkaille, potentiaalisille sijoittajille tai maailmalle. Tai käytä sitä luomaan todella hienoja kuvaesityksiä - 2D - ja 3D-siirtymillä, animaatiolla ja musiikkivalinnalla - joita voit jakaa Facebook-ystäviisi tai Google-piireihisi. Kaikki tämä on ilmaista. Pieni maksu saat alan parhaista online-yksityisyydestä tai julkisesti mainoksesi ja diaesityksiesi, joilla on huippuluokkaa. Mutta sen lisäksi, että se on ilmainen. Voit jopa konvertoida esitystesi ja diaesityksien yleismaailmalliseen Flash-muotoon, jossa on kaikki alkuperäiset multimedia-arvot, mukaan lukien animaatio, 2D - ja 3D-siirtymätehosteet, sulautettu musiikki tai muu audio tai jopa diassa liitetyt videot. Kaikki ilmaiseksi. Suurin osa PowerShow-esityksistä ja diaesityksistä on vapaat katselemaan, monet ovat jopa ladattavia. (Voit valita, sallivatko ihmiset ladata alkuperäiset PowerPoint-esityksesi ja valokuvasi kuvaesitykset maksua vastaan ​​tai ilmaiseksi tai ei lainkaan.) Katso PowerShow tänään - ILMAISEKSI. On todella jotain kaikille esityksiä ilmaiseksi. Tai käytä sitä löytääksesi ja lataamalla laadukkaita PowerPoint-esityksiä, joissa on esityksiä tai animoituja dioja, jotka opettavat, miten voit tehdä jotain uutta, myös ilmaiseksi. Tai käytä sitä lataamalla omat PowerPoint-diat, jotta voit jakaa ne opettajille, luokalle, opiskelijoille, päämiehille, työntekijöille, asiakkaille, potentiaalisille sijoittajille tai maailmalle. Tai käytä sitä luomaan todella hienoja kuvaesityksiä - 2D - ja 3D-siirtymillä, animaatiolla ja musiikkivalinnalla - joita voit jakaa Facebook-ystäviisi tai Google-piireihisi. Kaikki tämä on ilmaista. Pieni maksu saat alan parhaista online-yksityisyydestä tai julkisesti mainoksesi ja diaesityksiesi, joilla on huippuluokkaa. Mutta sen lisäksi, että se on ilmainen. Voit jopa konvertoida esitystesi ja diaesityksien yleismaailmalliseen Flash-muotoon, jossa on kaikki alkuperäiset multimedia-arvot, mukaan lukien animaatio, 2D - ja 3D-siirtymätehosteet, sulautettu musiikki tai muu audio tai jopa diassa liitetyt videot. Kaikki ilmaiseksi. Suurin osa PowerShow-esityksistä ja diaesityksistä on vapaat katselemaan, monet ovat jopa ladattavia. (Voit valita, sallivatko ihmiset ladata alkuperäiset PowerPoint-esityksesi ja valokuvasi kuvaesitykset maksua vastaan ​​tai ilmaiseksi tai ei lainkaan.) Katso PowerShow tänään - ILMAISEKSI. Tosiasiassa on jotain kaikille Ostot, työntekijöiden optio-oikeudet ja suojaus - PowerPoint PPT-esityksen transkriptio ja esittelijät Muistutukset Otsikko: Takaisinostot, työntekijöiden optio-oikeudet ja suojaus 1 takaisinostot, työntekijöiden optio-oikeudet ja suojaus Daniel A. Rogers Portland State University 2 Hissipiste Mitä optio-oikeuksien ja osakeomistusten suhteen havaittu suhteellisuusperiaate Osittaiset selvitysvastuut ottavat suojausvaihtoehtojen epävarmuutta vastaan. Tarjoaa taloudellisen perustelun kuin EPS-hallinnan hypoteesi. Havainnot Työntekijöiden optio-apurahoissa positiivinen suhde takaisinostoihin. Yrityksissä, joissa tämä suhde on vahvin, löydän todisteita, jotka ovat sopusoinnussa optimaalisen suojausmallin kanssa (vaikkakin tarina saattaa olla enemmän.) 3 Optioiden ja takaisinostojen taustaa Microsoft Otamme takaisin omat osakkeemme ensisijaisesti osakeoptioiden laimentavien vaikutusten hallitsemiseksi - 2003 10-K Alaviite 14 tilinpäätöksessä. Nykyiset empiiriset tiedot Osakkeiden ja osinkojen korvaaminen (exec story) Fenn ja Liang (2001 JFE) ja Kahle (2002 JFE). Optio-ohjelman rahoitus Kahle (2002 JFE) Tulosjohtaminen (anti-laimennus) Bens ym. (2003 JAE) ja Weisbenner (2000 wp) 4 Toinen tarina Työntekijöiden myöntämät optio-oikeudet aiheuttavat epävarmoja tulevia vastuita osakkeenomistajille. kun osakkeenomistajat käyttävät optio-oikeuksia Osakkeenomistajat suojaavat tämän epävarmuuden Suojausstrategia hankkii osakkeita, kun vaihtoehtoja myönnetään. Samanlainen kuin valuutan tai hyödykkeen välitön osto. Strategia merkitsee takaisinostojen ja optio-oikeuksien positiivista suhdetta ajan myötä. 5 Esimerkki Oletetaan osakekurssi 20 Rahoitettu optio Osakekohtainen kustannus 8 ja osinkotuotto 3 Mikä on olemassa olevien osakkeenomistajien viime kädessä maksetut kustannukset Harjoittelun hinta optiolainan myöntämispäivämäärän mukaan Oletetaan, että liiketoimi toteutuu 5 vuodessa FV 20 sijoitettuna 5 vuodeksi 25,68 (20 1,055) Taloudelliset kustannukset jälkikäteen 5,68 takaisinostosta (tunnetaan avustus - ja takaisinostosajankohtana) Taloudelliset kustannukset. jos ei ole takaisinostoa 6 Miten tilanne eroaa muista suojausongelmista Tyypillinen suojaustilanne huonosta tuloksesta alhainen kassavirta tai tulos. Tällöin huono tulos on korkea osakekurssi harjoituksen aikana. Normaalisten mahdollisuuksien kustannukset osakekurssit korotetaan osingoksi oikaistulla oman pääoman kustannuksella. Jos osakekurssimuutos avustuksen ja toimeksiantopäivän välillä ylittää osinkojen oikaisut oman pääoman hankintamenot, osakkeiden hankkiminen myöntämispäivänä tarjoaa positiivisen tuloksen ylimääräisistä mahdollisuuksista aiheutuvista kuluista. 7 Miksi korkeat osakekurssit olisivat huonoja Jensen (2005) argumenteita Hallintapelimarkkinoiden odotukset. (Moeller ym. 2005 JF) Työntekijät valitsevat, milloin he voivat käyttää Jos työntekijät käyttävät vaihtoehtoja, kun hinta on itseisarvoa korkeampi. vuokra-uutto. Jos yritys ostaa osakkeita korkeilla hinnoilla, sen vaihtoehdot kasvumahdollisuuksien rahoittamiseksi ovat 1) vähemmän sijoituksia, 2) tapaa ulkopääomamarkkinat. 8 Mitkä ovat perinteiset kannustimet suojaamiseksi Alleinvestointiyritysten kustannusten vähentäminen Froot et al. (1993), Tufano (1998), Smith ja Stulz (1985). Verotoimintojen konveksit Smith ja Stulz (1985) Lisätään lainanottokapasiteettia ja korkotuloverot Leland (1998) Johtamisaiheet Smith ja Stulz (1985), Stulz (1984), Tufano (1996). 9 Ovatko option hedge-tarina sopivia jompaankumpaan näistä kategorioista Häiriön ja verokompensoitumisen vähentäminen Selkeästi EI Nouseva verovähennys Ehkä Mozes ja Raymar (2001 wp) myöntävät optioita, antavat velkaa ja takaisinostoa. Johtamisnopeudet Vaikea erottaa suojaus motiivista alituista varastokertomuksesta. 10 Mitä alleinvestointiteemasta Jos oletetaan, että yritys arvostaa mahdollisuuksia hankkimalla osakkeita vaihtoehdon käyttämisen jälkeen, niin korkeampi osakekurssi. vähemmän käteistä, jotka ovat käytettävissä investointipäivänä harjoituspäivänä. Jos uuteen (velka) rahoitukseen liittyy kuolleita kustannuksia, yritys voi alle investoida. Osakkeiden hankkiminen myöntämispäivänä on tehokas, jos sijoitusmahdollisuudet korreloituvat osakekurssin kanssa (tämä ajatus vaikuttaa kohtuulliselta). 11 Hyökkäyssuunnitelma Ensiksi määritä, onko linkki optio-avustusten ja osakkeiden takaisinostojen välillä. Regressi optio-avustuksia ja muita selittäviä muuttujia. Jos linkki on olemassa, optimaalinen suojaustarina voi selittää suojaustoiminnan. Suojaa suojan taso ja regressiota optimaaliset suojauksen välityspalvelimen muuttujat sitä vastaan. 12 Esimerkki 151 satunnaisesti valitusta SP 500 - yrityksestä. Työntekijän optiodatan manuaalinen tiedonkeruu. Aikaväli 1993/2003 (tai EDGARilta saatavissa enintään 10-K tallenteita). 13 Tutkimussuunnittelu - Optiotodistusten hankinnat Omien osakkeiden lukumäärän vaihteleva määrä Ominaiset muuttujat markkina-arvon kirjaus vapaa kassavirta markkinoiden arvo-omaisuus pääomamenot pitkäaikaiset velat osinkotuotto osakekurssi muutos osakekurssi volatiliteetti optio-apurahat. tämä on vaihtuvakorkoisia optioita 14 Tietoyhteenveto Keskimääräinen mediaanin Std Dev takaisinosto 1,83 0,69 2,83 Optio-apurahat 2,23 1,56 2,91 Rahastoavustukset 2,42 0,36 18,87 Harjoitukset 1,08 0,70 1,37 Yhteensä optiot 8,10 6,93 6,84 Omistetut optiot 4,06 3,39 3,34 Exec options 1,65 1,24 1,79 optiot 0,90 0,60 1,0815 Menetelmäkysymykset Riippuva muuttuja sensuroidaan nollaan (noin 13 havainnoista) Suositellaan Tobit-metodologiaa Paneelin tiedot Randomfixed vaikutukset Kiinteätehosteiden malli Tobitissa tuottaisi puolueettomia arvioita. Tobit-satunnaisten vaikutusten arvio 16 Tunnuslukuja Perushyödykemallit (taulukko 2) Takaisinostot ja optiot Positiivinen suhde optio-ohjelmiin ja harjoituksiin. Vahva muiden vaihtoehtoisten muuttujien sisällyttäminen (paneeli B). Muilla vaihtoehtoisilla muuttujilla ei ole samanlaisia ​​tilastollisia suhteita takaisinostoihin (paneeli B). Takaisinostot ja muut muuttujat Positiiviset suhteet yrityksen kokoon ja vapaa kassavirta. Negatiiviset suhteet Market-to-book, leverage, kuluvan vuoden osakekurssien muutos ja volatiliteetti. 17 Vahvuutensa tulokset Taulukko 3 Ylimääräiset avustukset liittyvät positiivisesti takaisinostoihin (kaksivaiheinen malli). Mahdollisten opintotukien valvonta 4 vuotta. Samanaikaiset avustukset liittyvät edelleen positiivisesti takaisinostoihin. Todiste vahvistavista suhteista 1 ja 2 vuoden viivästyneille avustuksille. Valvonta Bens et al. (2003) tulosjohdon muuttujia. Optio-apurahat liittyvät edelleen positiivisesti takaisinostoihin. 18 Miten suojaus määritellään Ei voi suoraan havaita suojausta tietojen paljastumisesta. Johdettu toimenpide Vaihto-omaisuuden vaihtokerroin takaisinostot-avustukset - suhteelle käänteinen suojaustoimenpide. Tartu tehokkaasti väestöön, joka suosii positiivista suhdetta avustusten ja takaisinostojen välillä monimuuttujalla. 19 Muuntokertoimet ja keskimääräiset hankinta-avustussuhteet Täydellinen näyte 140 yritystä (vähintään yksi vuosi ostoista) Täysi näyte 140 yritystä (vähintään 1 vuoden ostot) Vaihtuvuuskerroin Keskimäärin keskiarvo 1,58 2,64 Mediaani 1,40 1,13 Vakiohajonta 0,73 6,17 25th percentile 1,02 0,50 75th percentile 2,05 2,38 Vähintään 0,24 0,01 Enintään 3,32 57,6720 Mitkä muuttujat selittävät optio-avustusten suojausta Taulukko 5 Erot malleista Malli 1 Ei toimialan valvontaa Malli 2: n teollinen valvonta, mutta ei määräysvallan vaihto-osuuksien muuttamiseen Malli 3 sisältää vaihtelun takaisinmaksut, mutta ei toimialakohtaista valvontaa Malli 4 Hallinnointiin tehtävät takaisinosto-harjoitukset ja toimialojen vaikutukset Malli 4 - tulokset - Vaikutus suojaukseen Vipuvaikutus Negatiivinen suhde RD-menot Positiivinen suhde Toimitetut toteutusvaihtoehdot Positiivinen suhde Yrityksen koko Negatiivinen suhde Markkinat - to-kirja Negatiivinen suhde Exec-osakkeiden hallussa Positiivinen suhde 21 Entä ei-suojaavat taulukot Taulukko 6 tulokset Ero on (logit) Pienempi vapaa kassavirta Suurempi vipuvaikutus Lisää RD Jatkuva optio-avustusten suojausaste Erittäin samanlaiset tulokset suhteessa taulukkoon 5 22 Tiivistelmä merkittävimmistä tuloksista Optio-apurahat liittyvät positiivisesti takaisinostotoimintaan. Vaikka tämä ei tarkoituksellisesti olisikin, tämä malli tarjoaa osakkeenomistajille suojauksen optio-oikeuksien epävarmaa mahdollisuutta vastaan. Yritykset, joilla on vähemmän vaihtelua takaisinostotoiminnassa suhteessa optiojärjestelyihin, ovat myös suurempia RD-menoja ja vähemmän vipuvaikutusta. Tämä tulosjoukko sopii suojautumiseen liittyvien investointikustannusten perusteluihin. PowerShow on johtava esitystekstin jakamisen verkkosivusto. Onko sovelluksesi liiketoiminta, miten, koulu, lääketiede, koulu, kirkko, myynti, markkinointi, verkkokoulutus tai vain hauskaa? PowerShow on erinomainen resurssi. Ja mikä parasta, suurin osa sen hienoista ominaisuuksista on ilmaisia ​​ja helppokäyttöisiä. Voit käyttää PowerShow-ohjelmaa löytää ja ladata esimerkkejä sähköisistä PowerPoint-ppt-esityksistä lähes kaikista aiheista, joita voit kuvitella, jotta voit oppia omien diojen ja esitysten kehittämiseen ilmaiseksi. Tai käytä sitä löytääksesi ja lataamalla laadukkaita PowerPoint-esityksiä, joissa on esityksiä tai animoituja dioja, jotka opettavat, miten voit tehdä jotain uutta, myös ilmaiseksi. Tai käytä sitä lataamalla omat PowerPoint-diat, jotta voit jakaa ne opettajille, luokalle, opiskelijoille, päämiehille, työntekijöille, asiakkaille, potentiaalisille sijoittajille tai maailmalle. Tai käytä sitä luomaan todella hienoja kuvaesityksiä - 2D - ja 3D-siirtymillä, animaatiolla ja musiikkivalinnalla - joita voit jakaa Facebook-ystäviisi tai Google-piireihisi. Kaikki tämä on ilmaista. Pieni maksu saat alan parhaista online-yksityisyydestä tai julkisesti mainoksesi ja diaesityksiesi, joilla on huippuluokkaa. Mutta sen lisäksi, että se on ilmainen. Voit jopa konvertoida esitystesi ja diaesityksien yleismaailmalliseen Flash-muotoon, jossa on kaikki alkuperäiset multimedia-arvot, mukaan lukien animaatio, 2D - ja 3D-siirtymätehosteet, sulautettu musiikki tai muu audio tai jopa diassa liitetyt videot. Kaikki ilmaiseksi. Suurin osa PowerShow-esityksistä ja diaesityksistä on vapaat katselemaan, monet ovat jopa ladattavia. (Voit valita, sallivatko ihmiset ladata alkuperäiset PowerPoint-esityksesi ja valokuvasi kuvaesitykset maksua vastaan ​​tai ilmaiseksi tai ei lainkaan.) Katso PowerShow tänään - ILMAISEKSI. On todella jotain kaikille esityksiä ilmaiseksi. Tai käytä sitä löytääksesi ja lataamalla laadukkaita PowerPoint-esityksiä, joissa on esityksiä tai animoituja dioja, jotka opettavat, miten voit tehdä jotain uutta, myös ilmaiseksi. Tai käytä sitä lataamalla omat PowerPoint-diat, jotta voit jakaa ne opettajille, luokalle, opiskelijoille, päämiehille, työntekijöille, asiakkaille, potentiaalisille sijoittajille tai maailmalle. Tai käytä sitä luomaan todella hienoja kuvaesityksiä - 2D - ja 3D-siirtymillä, animaatiolla ja musiikkivalinnalla - joita voit jakaa Facebook-ystäviisi tai Google-piireihisi. Kaikki tämä on ilmaista. Pieni maksu saat alan parhaista online-yksityisyydestä tai julkisesti mainoksesi ja diaesityksiesi, joilla on huippuluokkaa. Mutta sen lisäksi, että se on ilmainen. Voit jopa konvertoida esitystesi ja diaesityksien yleismaailmalliseen Flash-muotoon, jossa on kaikki alkuperäiset multimedia-arvot, mukaan lukien animaatio, 2D - ja 3D-siirtymätehosteet, sulautettu musiikki tai muu audio tai jopa diassa liitetyt videot. Kaikki ilmaiseksi. Suurin osa PowerShow-esityksistä ja diaesityksistä on vapaat katselemaan, monet ovat jopa ladattavia. (Voit valita, sallivatko ihmiset ladata alkuperäiset PowerPoint-esityksesi ja valokuvasi kuvaesitykset maksua vastaan ​​tai ilmaiseksi tai ei lainkaan.) Katso PowerShow tänään - ILMAISEKSI. On todella kaikille kaikille